احتضن التنوع وأعد تقييم حيازاتك النقدية وكن متناغمًا مع أهدافك طويلة الأجل
مع ارتفاع درجات الحرارة في مختلف أنحاء الشرق الأوسط، سيرحب المستثمرون بنسيم الانكماش البارد الذي شهدناه مؤخرًا. كما رحب بنك الاحتياطي الفيدرالي بهذا التباطؤ، مما يشير إلى خفض الفائدة في المستقبل غير البعيد. ولكن للأسف، لا توجد عطلة صيفية في الأفق للأسواق. ويستمر زخم الذكاء الاصطناعي في التزايد. وتسجل الأسهم المزيد من الارتفاعات الجديدة وترتفع السندات، لكن الأمر ليس بهذه البساطة – فالمخاطر لا تزال قائمة.
فكيف يستطيع المستثمرون في الشرق الأوسط أن يلعبوا دوراً في محافظهم الاستثمارية؟ إليكم خمسة إجراءات تستحق النظر إليها اليوم.
أولا: الاستمرار في الخروج من النقد
تباطأ كل من مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي والأساسي في الولايات المتحدة إلى أبطأ وتيرة شهدناها منذ سنوات مؤخرًا. وكان المحرك الرئيسي للتراجع هو الخدمات “اللزجة”، حيث انخفض مؤشر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول “السوبر كور” للخدمات باستثناء الملاجئ (أي انكمش) في مايو لأول مرة منذ عام 2021. وبعد بضع ساعات، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن الاقتصاد يمكنه التعامل مع أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول قليلاً وأن الخطوة التالية لا تزال أقل – محولًا توقعاته من ثلاثة تخفيضات هذا العام إلى تخفيض واحد فقط في انتظار المزيد من التقدم في التضخم.
وفي الوقت نفسه، بدأ السباق نحو خفض أسعار الفائدة بالفعل في أماكن أخرى. فمن بين 37 بنكا مركزيا نتابعها، بدأ 20 بنكا مركزيا الآن في وضع التيسير. وهذا يعني أنه للمرة الأولى منذ أكثر من عامين، بدأ عدد أكبر من البنوك المركزية في خفض أسعار الفائدة بدلا من زيادتها. ومع ربط معظم العملات في الشرق الأوسط بالدولار الأمريكي، نتوقع أن تحذو العديد من البنوك المركزية في مختلف أنحاء المنطقة حذوها مع تخفيضات محتملة في وقت لاحق من العام وحتى عام 2025.
لقد تغيرت الأوقات. فقد لعب النقد دوراً نبيلاً في محافظ الاستثمار على مدى العامين الماضيين، وهو يشكل جزءاً ضرورياً من أي نمط حياة. ولكن حتى إذا استقرت أسعار الفائدة في نطاق أعلى مما كانت عليه في الدورة الماضية، فإن التحول بعيداً عن التشديد العالمي، وإن كان متقطعاً، يشير إلى أن العائدات النقدية المرتفعة اليوم لن تدوم إلى الأبد.
نحن نؤمن بوجود فرص أفضل اليوم، خاصة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يتطلعون إلى تنمية ثرواتهم ومضاعفتها بمرور الوقت.
2. احتضان التعرض للأسهم
اعتبارًا من شهر يوليو، سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 29 ارتفاعًا قياسيًا هذا العام. وبالنظر إلى الوراء منذ عام 1950، كلما رأينا هذه الارتفاعات القياسية العديدة في النصف الأول من العام، كان متوسط العائد على مدار العام بأكمله 20%. وتخلفت الأسهم في جميع أنحاء الشرق الأوسط بشكل عام عن السوق الأمريكية منذ بداية العام نظرًا لعدم اليقين الجيوسياسي المستمر وتكوين السوق المختلف مع تعرض أقل للتكنولوجيا. ومع ذلك، من المهم أن نضع في اعتبارنا أن هذا يأتي بعد عام قوي في عام 2023.
يبدو أن الخلفية الحالية مهيأة لمواصلة الاتجاه الصعودي. فالاقتصاد العالمي في أصح حالاته منذ عقود، ويبدو أن التضخم سيستقر في نهاية المطاف عند نطاق 2-3%. وكان هذا أحد أفضل العصور تاريخياً للأسهم. ويميل التضخم الذي يقل عن 3% إلى دعم تقييمات الأسهم والاستفادة من الأرباح، حيث تتمكن الشركات من رفع الأسعار مع إدارة التكاليف في الوقت نفسه.
ونحن نرى هذا في العمل: فقد اقتربت هوامش الربح في الاقتصادات المتقدمة من أقوى مستوياتها منذ عقود، وهو ما يشير إلى أن الشركات أصبحت أكثر كفاءة في تحويل المبيعات إلى أرباح. وعلاوة على ذلك، أظهرت الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة قوة أرباح استثنائية على الرغم من ارتفاع معدلات الفائدة، ولا يتوقف الأمر عند هذا الحد: فقد شهد موسم أرباح الربع الأول الأخير نمو أرباح ثمانية من أصل 11 قطاعًا في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، حيث تجاوزت 80% من الشركات التوقعات (أعلى بكثير من متوسط 10 سنوات).
ولكن في ظل هذه القوة، ينبغي للمستثمرين أن يلاحظوا التشتت تحت السطح. ففي الوقت الحالي، تفوقت أقل من ربع الأسهم على العائد الإجمالي الذي حققه مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 15% حتى تاريخه، وهو ما يقرب من أدنى نسبة في السنوات العشر الماضية. وهذا يخلق فرصا لاتخاذ قرارات استثمارية نشطة. ونحن نرى بعض أقوى الإمكانات عبر القطاعات مثل التكنولوجيا والصناعات والسلع الاستهلاكية التقديرية والرعاية الصحية، ونحن دائما في مطاردة للتسعير الخاطئ. على سبيل المثال، يتم تداول بعض الشركات الصغيرة والمتوسطة ذات الجودة الأعلى بخصم كبير مقارنة بنظيراتها من الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة.
ثالثا: الاستفادة من فرص الائتمان
بعد إعادة ضبط أسعار الفائدة، عادت السندات إلى طبيعتها. والآن أصبحت أغلب جيوب الدخل الثابت، باستثناء سندات الخزانة، تدر عائدات تفوق النقد لأول مرة منذ عامين. ومع استمرار الاقتصاد القوي (وإن كان بطيئا) في إبقاء معدلات التخلف عن السداد منخفضة، فإننا نعتقد أن المستثمرين يمكنهم الحصول على عائدات أكبر من خلال الخروج من طيف مخاطر الائتمان ــ بناء إمكانات دخل قوية فضلا عن العزل في حالة حدوث تباطؤ.
ولكن الفرص ليست حكراً على أسواق الائتمان “التقليدية”. إذ تظهر جيوب أخرى من المشهد الاستثماري لماذا يعد هذا الوقت مناسباً لأن تكون مقرضاً جديداً. فالإقراض المباشر، وهو قطاع من الائتمان الخاص، يقدم عائدات تبلغ نحو 11%. ونحن نعتقد أن هذا يعوض المستثمرين عن خسائر التخلف عن السداد المحتملة. وفي أماكن أخرى، يستطيع المستثمرون المتخصصون في الائتمان الاستفادة من حقيقة مفادها أن المقترضين ليسوا متساوين، فيتدخلون لمساعدة الشركات ودائنيها في إعادة التفاوض على اتفاقياتهم. وقد زادت مثل هذه المعاملات “التعديلية والتمديدية” عشرة أضعاف بين عامي 2022 و2023.
رابعًا: موقف ثورة الذكاء الاصطناعي، ولكن كن متيقظًا
يبدو أن الأسواق العالمية تحاول تحديد الشركات التي تعمل في مجال الذكاء الاصطناعي والتي يمكنها تحقيق مكاسب حقيقية في الإنتاجية، أو خلق الإيرادات، أو كليهما. ولكن الموافقة على هذه الفكرة ليست بالأمر السهل ــ حتى بالنسبة لشركات التكنولوجيا العملاقة.
مع مرور الوقت، نعتقد أن حالات الاستخدام المحتملة تشمل كل الصناعات تقريبًا، ناهيك عن البنية الأساسية الضخمة اللازمة لتشغيلها. يتطلب الاستعلام الواحد على ChatGPT ما يصل إلى 10 أضعاف الطاقة التي يتطلبها البحث التقليدي على الويب. وبينما نفك شفرة قوة وقدرات الذكاء الاصطناعي، نعتقد أنه سيكون تحويليًا، على غرار الإنترنت والمحرك البخاري. ولكن كما هو الحال في تلك الأوقات أيضًا، فإن العين الثاقبة هي المفتاح. قد لا يكون بعض الفائزين في المستقبل موجودين بعد.
5. التنويع، التنويع، التنويع
إن المخاطر من كافة الأنواع واضحة، وخاصة فيما يتصل بالانتخابات والاضطرابات الجيوسياسية المستمرة. وهذا يتطلب من المستثمرين أن يكونوا في حالة تأهب وأن يعزلوا محافظهم الاستثمارية عن الأحداث المزعزعة للاستقرار ــ سواء من خلال التنويع، أو الاستثمارات الموجهة نحو النظام العالمي المتغير.
في المجمل، نرى اقتصادًا قويًا في عالم هش. وبالنسبة لنا، يبدو هذا بمثابة خلفية صحية للمستثمرين وهم يستعدون للنصف الثاني من عام 2024. وفي خضم ديناميكيات السوق هذه، يتعين على المستثمرين في الشرق الأوسط التركيز على أهدافهم طويلة الأجل. وفي حين قد تغري تقلبات السوق قصيرة الأجل بردود أفعال رجعية، فإن نهج الاستثمار المنضبط الذي يرتكز على أساسيات سليمة يظل بالغ الأهمية لتحقيق أهدافهم طويلة الأجل.
ومن خلال تبني التنوع وإعادة تقييم الحيازات النقدية والبقاء على اتصال بالأهداف الطويلة الأجل، يمكن للمستثمرين التنقل في هذا المشهد المتطور بثقة.
جميع بيانات السوق والاقتصاد هي اعتبارًا من يونيو 2024 ويتم الحصول عليها من Bloomberg Finance LP و FactSet ما لم ينص على خلاف ذلك.
ستيفن ريس، رئيس الاستثمارات، بنك مورجان الخاص لمنطقة الشرق الأوسط وأفريقيا وتركيا
ستيفن ريس هو رئيس الاستثمارات في بنك جي بي مورجان الخاص لمنطقة الشرق الأوسط وأفريقيا وتركيا.
لمزيد من المقالات، انقر هنا.
