أبداً
أظهرت أرقام الناتج المحلي الإجمالي الصيني المخيبة للآمال هذا الأسبوع أن النمو الاقتصادي الصيني تباطأ إلى 4.75% من معدل النمو الاقتصادي السنوي السريع للغاية الذي بلغ سبعة إلى ثمانية% خلال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. وينبغي أن يكون هذا بمثابة إشارة إلى أن الصين سوف تتعافى من أزمة الديون السيادية في عام 2015. إن هذه التطورات تشكل جرس إنذار لصناع السياسات الاقتصادية في الصين. ولابد وأن ننظر إليها باعتبارها تأكيداً على أن الاقتصاد الصيني يعاني من مشاكل عميقة وأن نموذج النمو الاقتصادي الذي تتبناه الصين أصبح الآن متجاوزاً لتاريخ صلاحيته.
وما لم تبادر الحكومة الصينية إلى إدخال إصلاحات اقتصادية بنيوية كبرى تشجع الإنفاق الاستهلاكي المحلي، فقد تشهد الصين عقداً اقتصادياً ضائعاً على غرار ما حدث في اليابان. وقد يخلف هذا عواقب وخيمة على آفاق الاقتصاد العالمي، نظراً لأن الصين هي ثاني أكبر اقتصاد في العالم، وكانت حتى وقت قريب المحرك الرئيسي للنمو الاقتصادي والمستهلك الرئيسي للسلع العالمية.
السبب الجذري للمشاكل الاقتصادية الحالية التي تواجهها الصين إن النموذج الاقتصادي غير المتوازن الذي اتبعته الصين طيلة الثلاثين عاماً الماضية لم يكن كافياً. فلم تعتمد الصين بشكل مفرط على الاستثمار بشكل عام وعلى الاستثمار في الإسكان بشكل خاص لدفع النمو الاقتصادي فحسب، بل أصبحت أيضاً تعتمد بشكل مفرط على الصادرات وعلى إمدادات ثابتة من العمالة الرخيصة من قطاعها الزراعي.
إن أحد مقاييس حالة عدم التوازن التي يعيشها الاقتصاد الصيني هو حقيقة مفادها أن الاستثمار يشكل ما يصل إلى 42% من الناتج المحلي الإجمالي. وهذا المعدل يعادل تقريباً ضعف المعدل في الاقتصادات المتقدمة، وهو ما أدى إلى نشوء مشكلة كبرى تتمثل في فائض القدرة التصنيعية. ومع عجز الطلب المحلي من جانب الأسر عن استيعاب ناتجها التصنيعي بالكامل، أصبحت الصين تعتمد على الأسواق الأجنبية في استيعاب فائضها التصنيعي. وربما كان هذا منطقياً عندما كانت الصين اقتصاداً صغيراً متخلفاً ذا بصمة اقتصادية دولية محدودة. ولكن الآن بعد أن أصبحت الصين قوة صناعية، فإن رغبتها في الخروج من مشكلة فائض القدرة التصنيعية تواجه مقاومة متزايدة في كل من الولايات المتحدة وأوروبا.
إن مقياساً آخر للحالة غير المتوازنة التي يعيشها الاقتصاد الصيني يتلخص في حجم فقاعة سوق الإسكان والائتمان التي خلقتها الصين. فوفقاً لكينيث روجوف من جامعة هارفارد، يشكل الإسكان الآن نحو 30% من الاقتصاد الصيني. وهذا يعادل نحو مرة ونصف المرة من حجمه في الاقتصادات الصناعية الأخرى. وفي الوقت نفسه، ووفقاً لبنك التسويات الدولية، فقد زاد الائتمان في القطاع الخاص الصيني منذ عام 2008 بنحو 100% من الناتج المحلي الإجمالي. وهذا المعدل من التوسع الائتماني أكبر من المعدل الذي سبق العقد الاقتصادي الضائع في اليابان في تسعينيات القرن العشرين، والمعدل الذي سبق انهيار سوق الإسكان والائتمان الثانوي في الولايات المتحدة في عام 2008.
والآن أصبح لدينا الدليل الأوضح على أن فقاعة سوق الإسكان والائتمان في الصين قد انفجرت. فقد ظلت أسعار المساكن في انخفاض على مدى العام الماضي، وتشير التقديرات إلى أن نحو 65 مليون وحدة سكنية شاغرة، وتخلفت مجموعة كبيرة من شركات التطوير العقاري الكبرى، بما في ذلك شركة إيفرجراند، عن سداد قروضها، وتم التخلي عن العديد من مشاريع الإسكان. وتشير أرقام الإنفاق الاستهلاكي الصيني الضعيفة اليوم إلى أن الإسكان أصبح الآن يشكل عبئاً كبيراً على ثقة المستهلك.
إن ما يلقي بظلاله القاتمة على آفاق النمو الاقتصادي الصيني في الأمد البعيد هو التركيبة السكانية الضعيفة، والحالة المقلقة لمالية حكوماتها المحلية، وتدهور علاقاتها التجارية مع الولايات المتحدة.
ونتيجة لسياسة الطفل الواحد التي انتهجتها الصين في وقت سابق، فإن القوى العاملة في الصين آخذة في الانحدار، وسوف تستمر في الانحدار إلى ما لا نهاية. وفي الوقت نفسه، أصبحت حكوماتها المحلية مثقلة بالديون، وتقلصت تحصيلاتها من الضرائب العقارية. وفي الوقت نفسه، هناك احتمال كبير بأن تواجه الصين حواجز تجارية أمريكية متزايدة بغض النظر عمن سيفوز في انتخابات نوفمبر/تشرين الثاني. وبالإضافة إلى عدم إلغاء التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب على الواردات الصينية، فرض الرئيس بايدن تعريفة جمركية بنسبة 100% على السيارات الكهربائية الصينية، فضلاً عن زيادة التعريفات الجمركية على المنتجات الاستراتيجية الصينية الأخرى. ومن جانبه، أشار السيد ترامب إلى أنه إذا انتُخِب، فسوف يفرض تعريفة جمركية بنسبة 60% على جميع الصادرات الصينية.
إن كل هذا يضع الحكومة الصينية في موقف لا تحسد عليه في التعامل مع انفجار فقاعة سوق الإسكان والائتمان في البلاد. فهي تعلم أن إغراق السوق بالسيولة المتزايدة واللجوء إلى التحفيز المالي لن يؤدي إلا إلى تفاقم مشكلة الديون الطويلة الأجل التي تعاني منها البلاد. ويتعين على الصين أيضاً أن تدرك أن محاولتها تعزيز الصادرات لتحفيز الاقتصاد الصيني في ظل البيئة الاقتصادية الدولية الحالية سوف تكون بمثابة اللعب بالنار.
منذ فترة طويلة، يحث صندوق النقد الدولي صناع السياسات الاقتصادية في الصين على إجراء إصلاحات هيكلية بعيدة المدى لتحسين شبكة الأمان الاجتماعي كوسيلة لزيادة استهلاك الأسر. وإذا تم تنفيذ مثل هذه الإصلاحات بقوة، فقد تسمح للصين بالهروب من مصير اليابان المتمثل في عقد اقتصادي ضائع. ومن المؤسف أن هناك القليل من الدلائل على أن حكومة الرئيس شي تتحرك في هذا الاتجاه.
التدوينة الأصلية
ملحوظة المحرر: لقد تم اختيار النقاط الموجزة لهذه المقالة من قبل محرري موقع Seeking Alpha.
