وفي طوكيو محافظ بنك اليابان كازو أويدا يكون البحث عن مخرج من 23 عامًا من التيسير الكمي. ومع ذلك، فإن الإجابات التي يسعى إليها يمكن أن تكمن أكثر في بكين. اقتصاد الصين. وبالعودة إلى يناير/كانون الثاني الماضي، توقع فريق أويدا تماما حدوث دفعة قوية للنمو من أكبر اقتصاد في آسيا، الأمر الذي عزز الحجة لصالح النمو. ارتفاع تكاليف الاقتراض. وبدلا من ذلك، تتصارع اليابان وجيرانها مع التداعيات الناجمة عن ذلك الانكماش الصينيالطاقة الزائدة والتردد في الجهود المبذولة لإنهاء أزمة الملكية. حتى لو الصينية الصادرات تزدهرويلاحظ ضعف نشاط الاستيراد في جميع أنحاء المنطقة.
ولكي يشعر أويدا بالارتياح عند الضغط على المكابح، عليه أن يعتقد أن الصين ستضيف طاقة اقتصادية أكبر مما تنقصه مشاكلها الداخلية. حتى الآن، هناك القليل من الأدلة التي ستحدث في عام 2024.
أويدا ليس وحده. وفي سيول، يعرف مسؤولو بنك كوريا أن النمو بنسبة 2.7 في المائة الذي يتوقعه الكثيرون لرابع أكبر اقتصاد في آسيا يعتمد على الصين. كوريا الجنوبية نموذج يحركه التصدير ولا ينجح هذا الأمر عندما تعاني أكبر دولة تجارية في العالم. وينطبق الشيء نفسه على المسؤولين في بانكوك، وجاكرتا، وكوالالمبور، وسنغافورة، وتايبيه، وأماكن أخرى في المنطقة. وهذا صحيح بشكل خاص حيث يبدو أن حقبة “الارتفاع لفترة أطول” في الولايات المتحدة ستستمر مثل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بطء وتيرة تخفيضات أسعار الفائدةومن ناحية أخرى، لا تشهد أوروبا ازدهاراً كبيراً في ظل ركود النمو الألماني. إن المشهد الجيوسياسي مليء بالألغام الأرضية المحتملة التي يمكن أن تهز الأسواق الآسيوية. وهي تتراوح بين غزو روسيا لأوكرانيا وزيادة استفزازات من كوريا الشمالية إلى طموحات المملكة العربية السعودية لتعزيز أسعار النفط لدورة انتخابية أمريكية تجعل الحروب التجارية عظيمة مرة أخرى.
13:04
ماذا يعني بالنسبة للعالم أن يقوم المستهلكون الصينيون بشد الأحزمة؟
ماذا يعني بالنسبة للعالم أن يقوم المستهلكون الصينيون بشد الأحزمة؟
يمكن القول إن التحديات التي تواجهها الصين هي الأكبر على الإطلاق. وفي إبريل/نيسان، حذر بنك التنمية الآسيوي من أن تعثر الصين قد يؤدي إلى “تأثيرات غير مباشرة على الشركاء التجاريين” ويحد من النمو الصحي في مختلف أنحاء المنطقة.
أحد الأسباب التي تجعل هذه الرياح المعاكسة مثيرة للقلق هو مدى عدم توقعها. وهناك سبب آخر يتلخص في أن معدلات النمو الأعلى في الصين تخفي ضعفاً أعمق تحت السطح. ومن الأمثلة على ذلك الطرق التي تعتبرها الصين في غاية الأهمية قطاع العقارات إن الأمر يتجه نحو مزيد من الاضطرابات. والكيفية التي يمكن بها تكثيف المؤامرة بالنسبة لآسيا انخفاض الين قد يغير عملية صنع القرار في بكين. ومع تأجيل فريق أويدا في طوكيو لإنهاء برنامج التيسير الكمي، بدأت قيمة الين في الانزلاق من جديد. والسؤال الملح هو ما إذا كان انخفاض قيمة العملة بنسبة 13 في المائة هذا العام سيدفع الصين إلى تصميم اليوان الأضعف. ولا يمكن لأي خطوة فورية أن تفعل المزيد لتعزيز آفاق الصين والحد من الضغوط الانكماشية أكثر من سعر الصرف الأكثر ملاءمة. ومع ذلك، دعونا نحصي الطرق التي قد تأتي بنتائج عكسية بينما تجري الولايات المتحدة ما يمكن أن يكون واحدًا من أكثر الانتخابات فوضوية في تاريخها. لا شيء من شأنه أن يضع الديمقراطيين بزعامة الرئيس الأمريكي جو بايدن والجمهوريين بزعامة الرئيس السابق دونالد ترامب على نفس الصفحة بشكل أسرع من الصين. تخفيض قيمة اليوانإن نشر الذعر الاقتصادي العالمي يتطلب أمرين. إن ارتفاع قيمة الدولار الأميركي يؤدي إلى ارتفاع رأس المال العالمي بمعدل لم نشهده منذ منتصف وأواخر التسعينيات. ولم تنته تلك الحلقة بشكل جيد بالنسبة لآسيا، وبلغت ذروتها في المنطقة الأزمة المالية 1997-1998.
أدى الارتفاع الأخير للدولار الأمريكي إلى انخراط آسيا في ما يشبه حرب العملات العكسية. وتعمل الحكومات على تعزيز أسعار الصرف للحد من مخاطر التضخم المستورد وتقليل احتمالات هروب رؤوس الأموال مرة أخرى.
ومع ذلك، فإن هذا الدافع يصطدم بالمخاوف بشأن مسار الصين. ويعود جزء من الارتباك إلى السبب الذي يجعل الدائرة الداخلية للرئيس شي جين بينغ بطيئة للغاية في التعامل مع هذه القضية استقرار القطاع العقاري واتخذت عشرات من أنصاف التدابير وسط تصريحات بأن الإصلاحات الجريئة جارية على قدم وساق. الدروس المستفادة من اليابان توشك. والأمر الأكبر هنا هو أنه عندما نكافح الانكماش، فمن الأفضل أن نتحرك بسرعة وبقوة ساحقة لاستعادة الثقة. إن العشرات من الخطوات الخجولة التي اتخذت في تسعينيات القرن العشرين لمعالجة أزمة القروض المعدومة عالجت أعراض الصدمة التي تعرضت لها اليابان، وليس الأسباب الكامنة وراءها.
ولهذا السبب يظل البنك المركزي الياباني محصوراً في الرمال المتحركة للتيسير الكمي. منذ توليه القيادة في أبريل 2023، أهدر أويدا كل فرصة أتيحت لفريقه لتطبيع الأسعار. والآن، مع تباطؤ الصين، ربما أضاعت اليابان الفرصة لتقليص ميزانيتها العمومية التي تبلغ 5 تريليون دولار.
محافظ بنك اليابان كازو أويدا يحضر مؤتمرا صحفيا بعد اجتماع السياسة النقدية الذي استمر يومين في مقر بنك اليابان في طوكيو يوم 14 يونيو. أبقى بنك اليابان أسعار الفائدة المنخفضة للغاية دون تغيير يوم 14 يونيو ولم يصل إلى حد الإشارة إلى رفع آخر. مما دفع الين إلى أدنى مستوى جديد له منذ 34 عامًا مقابل الدولار الأمريكي. الصورة: وكالة فرانس برس هناك أيضًا تكهنات متجددة بأن الصين قد تحاول تطبيق التيسير الكمي. في وقت سابق من هذا الشهر، مستشار بنك الشعب الصيني السابق يو يونغدينغ وقال إنه من الضروري أولا “التخلص من التفكير” بأن التيسير الكمي يعد من المحرمات “حتى نتمكن من إطلاقه على الفور عند الحاجة”.
ولا أحد يستطيع أن يجزم بما إذا كانت الصين قد تكون أفضل حالاً من اليابان بسياساتها المفرطة التساهل. ولكن كما تعلمنا من اليابان، فإن التيسير الكمي لن يتمكن من إحياء الغرائز الحيوانية ما لم يعمل صناع السياسات على خفض البيروقراطية، وتحديث أسواق العمل، وزيادة الإنتاجية، وتمكين النصف الأنثوي من السكان.
ومن المرجح أن تعاني الصين من نفس المصير إذا لم تتخذ إجراءات جريئة في جانب العرض تقليل الحجم من قطاع الدولة. إنها تحتاج إلى استراتيجية إبداعية وشفافة لإخراج الأصول المتعثرة من الميزانيات العمومية لمطوري العقارات ومعالجة الكميات الهائلة من الديون خارج الميزانية العمومية الضغط على الحكومات المحلية.
وبينما يتردد المسؤولون في بكين، سيجد الاقتصاديون في مختلف أنحاء آسيا أنفسهم على وشك الحد من توقعات النمو بينما تتدافع الحكومات بحثاً عن محركات جديدة للنمو.
ويليام بيسيك صحفي مقيم في طوكيو ومؤلف كتاب “اليابانة: ما يمكن للعالم أن يتعلمه من عقود اليابان الضائعة”
