uschools
لقد كتبت أكثر فأكثر خلال العامين الماضيين أن جانب العرض في الاقتصاد هو ما يدفع النمو الاقتصادي.
لماذا؟
حسنًا، حاولت شرح هذه الظاهرة في منشور حديث.
تذهب الحجة من هنا. يبدو أن التغير التكنولوجي هو القوة الدافعة الحقيقية للاقتصاد الأمريكي هذه الأيام.
يعتمد التغير التكنولوجي على المبدعين، سواء في عالم الأعمال أو في المجتمع الأكاديمي، والمبتكرون، في بناء العالم “الجديد”، يستجيبون للمواقف التي يعتقدون أنه يمكن تحقيق التقدم فيها.
وقد لا يكون الطلب موجوداً حتى على المنتجات والخدمات “الجديدة” في الوقت الذي يتم فيه إنشاء المنتجات والخدمات “الجديدة” وتقديمها إلى السوق.
علاوة على ذلك، يتم طرح العديد من المنتجات “الجديدة” في السوق بناءً على استراتيجيات “ضبط الوقت” الخاصة بالشركة، ولا علاقة لها بالمكان الذي يقع فيه الطلب على الإطلاق أو لا علاقة لها بها على الإطلاق. الوقت الذي تقوم فيه الشركة بطرح المنتج في السوق.
وبالتالي، يبدو كما لو أن جانب العرض في الاقتصاد هو الذي يولد معظم النمو هذه الأيام.
وكيف تم إظهار مساهمة جانب العرض؟
وقد ظهر جانب العرض في الزيادة المستمرة في إنتاجية العمل.
في الرسم البياني التالي، نرى كيف نمت إنتاجية العمل منذ نهاية الركود الكبير في عام 2009.
إنتاجية العمل (الاحتياطي الفيدرالي)
ومنذ نهاية الركود الكبير وحتى بداية الركود الصغير الذي حدث في عام 2020، كان المعدل المركب للنمو في إنتاجية العمل 2.1%.
يمكن للمرء أن يرى كل الاضطرابات التي حدثت خلال جائحة كوفيد-19 والركود اللاحق، ولكن يمكن للمرء أن يرى أيضا أن نمو إنتاجية العمل استمر مع تقدم عقد العشرينيات من القرن الحادي والعشرين.
وماذا حدث للنمو الحقيقي للاقتصاد؟ حسنًا، يظهر أداء الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الرسم البياني التالي.
الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي (الاحتياطي الفيدرالي)
لاحظ…بشكل عام…استمرار الحركة الصعودية للشارتين خلال الفترة بأكملها.
وبلغ المعدل المركب لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي 2.3 في المائة، مقارنة بمعدل نمو مركب قدره 2.1 في المائة في إنتاجية العمل.
لاحظ أيضًا أنه بعد فترة انتشار فيروس كورونا (COVID-19) وبعد الركود، استمر معدل النمو في الاقتصاد.
يبدو أن هاتين السلسلتين تحركتا معًا بشكل وثيق جدًا خلال هذا الوقت.
ويبدو كما لو أن النمو في إنتاجية العمل ربما كان له علاقة بمعدل النمو في الاقتصاد.
وماذا عن السياسة النقدية خلال هذه الفترة؟
حسناً، كانت هذه هي الفترة الزمنية التي نجح فيها بن برنانكي، بصفته رئيساً لمجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي، في تغيير تركيز السياسة النقدية.
قدم السيد برنانكي عملية نقدية أشار إليها باسم “التيسير الكمي”. وأشرف على ثلاث جولات من التيسير الكمي خلال فترة توليه منصب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي.
شهدت جولة من التيسير الكمي قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بإضافة الأوراق المالية إلى محفظته بشكل منتظم بعد أن أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي للأسواق عما سيفعله.
ولم تكن هناك ردود فعل حقيقية من السوق على هذه السياسة، وسار نمو إنتاجية العمل ونمو الاقتصاد الأميركي بسلاسة.
وكان جانب العرض هو الذي قاد الاقتصاد، وظل التضخم متواضعا للغاية خلال الفترات الثلاث من التيسير الكمي.
ثم ضرب جائحة كوفيد-19.
استجاب بنك الاحتياطي الفيدرالي بجولة أخرى من التيسير الكمي.
ثم، وبسبب كل الاضطراب الذي حدث في الاقتصاد، ارتفع التضخم رأسه.
استجاب بنك الاحتياطي الفيدرالي، في مارس 2022، بجولة من التشديد الكمي.
انتعش الاقتصاد، وكما يمكن للمرء أن يستنتج من الرسوم البيانية، فقد سيطر جانب العرض مرة أخرى.
وكما كتبت بثبات منذ ذلك الحين، كان هناك الكثير من الأموال في الاقتصاد، الأموال التي دخلت الاقتصاد خلال الجولة الرابعة من التيسير الكمي في مكافحة الوباء، بحيث لم يشتت التشديد الكمي نمو الاقتصاد القادمة من جانب العرض.
ونحن هنا.
شهد الاقتصاد الأمريكي نموا بسرعة أكبر مما اقترحه المحللون مع استمرار تسارع الابتكار التكنولوجي في البلاد.
ويهيمن جانب العرض على أداء الاقتصاد.
لقد “سمح” بنك الاحتياطي الفيدرالي لجانب العرض بالهيمنة من خلال الالتزام بسياسة التشديد الكمي.
لا بد أن السيد بيرنانكي سعيد للغاية.
سعر الفائدة لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي
وفي ضوء هذا السيناريو، يواجه جاي باول، الرئيس الحالي لمجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي، ما يجب فعله بسعر الفائدة الذي يتبناه بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وكان السيد باول يقترح أنه سيتم تخفيضه في وقت ما من هذا العام… وربما عدة مرات هذا العام.
والآن يبدو أنه يتراجع عن هذه الفكرة. ربما سيكون هناك تخفيض واحد… وربما اثنان… ولكن ربما لا نرى هذا التخفيض.
ماذا يحدث هنا؟
حسنا، شيئين.
أولاً، يبدو أن الاقتصاد في حالة جيدة للغاية. وبوسعنا أن ننتظر لنرى ما إذا كانت هناك حاجة حقيقية إلى خفض أسعار الفائدة التي يتبناها بنك الاحتياطي الفيدرالي.
ثانياً، هناك انتخابات رئاسية قادمة هذا الخريف. لا بد أن السيد باول يشعر بالضغط. إذا فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي شيئًا ما، فمن المحتمل أن يتعرض السيد باول … وبنك الاحتياطي الفيدرالي … لانتقادات شديدة بسبب ما يفعله … وبنك الاحتياطي الفيدرالي ….
النقد؟
سيتم انتقاد السيد باول لاتخاذه خيارًا سياسيًا يهدف إلى مساعدة الرئيس الحالي على إعادة انتخابه.
أعتقد أن السيد باول يرغب في تجنب اتخاذ أي قرارات بشأن تغيير السياسة النقدية حتى شهر نوفمبر من هذا العام.
سوف نرى.
الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي
لم يكن هناك تغيير يذكر في الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي خلال الأسبوع “المصرفي” الماضي.
كان هناك بعض الاستخدام لسوق اتفاقية إعادة الشراء العكسية، ولكن الحركة كانت طفيفة.
وفي الإجمال، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن محفظته من الأوراق المالية بما يزيد قليلاً على 1.6 تريليون دولار. كما قام بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن بتخفيض استخدامه لاتفاقيات إعادة الشراء العكسية بمقدار 1.0 تريليون دولار.
وبشكل عام، تم تخفيض الأرصدة الاحتياطية لدى البنوك التجارية، وهي بديل للاحتياطيات الفائضة في النظام المصرفي، بمقدار 518.4 مليار دولار منذ 16 مارس 2022.
وبالتالي، يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي برنامجه للتشديد الكمي.
