للسنة السابعة والعشرين على التوالي، توافد بعض ألمع العقول من مختلف أنحاء عالم الأعمال إلى بيفرلي هيلز في أوائل شهر مايو لحضور المؤتمر العالمي لمعهد ميلكن.
ولكن في حين سرقت التكهنات عناوين الأخبار، أمضى متحدثو ميلكن الكثير من وقتهم في التركيز على حالة الاقتصاد الأمريكي. وفيما يلي تفصيل للخلفية الاقتصادية والمخاطر الرئيسية التي تواجهها من قادة الأعمال، بما في ذلك المديرين التنفيذيين لويلز فارجو وفرانكلين تمبلتون.
الركود غير وارد على الرغم من تباطؤ النمو
وعلى النقيض مما توقعه رؤساء الاستثمار في ميلكن العام الماضي، فإن التوسع الاقتصادي الأمريكي ما زال حياً وبصحة جيدة. لقد فاق نمو الناتج المحلي الإجمالي التوقعات من خلال الارتفاع في الربعين الثالث والرابع من عام 2023، والذي أدى – إلى جانب انخفاض التضخم المطرد – إلى تغذية ارتفاع هائل في السوق.
تم اختبار سرد السعادة القصوى في أبريل/نيسان، حيث كان نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول أضعف من المتوقع، في حين جاءت بيانات التضخم في مارس/آذار ساخنة. وفي المقابل، تراجعت الأسهم الأمريكية بنسبة 4.2% الشهر الماضي.
ولكن على الرغم من المخاوف المستمرة بشأن الركود التضخمي، أعرب المتحدثون في ميلكن بأغلبية ساحقة عن ثقتهم بشأن النمو الاقتصادي في جلسة السادس من مايو/أيار تحت عنوان “الأسواق العالمية في المنعطف”.
إن ما يسمى بـ “كلمة S”، كما أشار إليها مدير اللجنة جيرارد بيكر من صحيفة وول ستريت جورنال، تتميز بالاقتصاد الراكد والنمو المستمر في الأسعار. ولا يصف أي منهما هذه الخلفية على النحو المناسب، حيث يتباطأ النمو ولكنه ليس باهتاً، في حين يتجه التضخم نحو الانخفاض ببطء.
وقال أندريه إستيفيس، رئيس بنك الاستثمار بي تي جي باكتوال ومقره البرازيل: “إن الركود التضخمي ليس هو ما نمر به”. “لدينا نمو صحي في الولايات المتحدة – بل ومعتدل – والتضخم أعلى قليلا من الأهداف.”
ويشكل المستهلكون أكثر من ثلثي نمو الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة، لذا فإن الركود غير مرجح ما لم يخفضوا إنفاقهم بشكل كبير. تشير تقارير الأرباح الأخيرة من ماكدونالدز وستاربكس إلى أن المستهلكين قد يتعرضون لضغوط، لكن أعضاء لجنة ميلكن قالوا إنهم لا يرون أعلامًا حمراء.
وقالت جيني جونسون، الرئيس التنفيذي لشركة فرانكلين تمبلتون: “ربما أكون فقاعة، لكن اخرج – كل طائرة تستقلها ممتلئة، والمطاعم لا تزال ممتلئة إلى حد كبير، والأجور لا تزال تتزايد”.
وقد أيد زميله الرئيس التنفيذي تشارلي شارف من ويلز فارجو مشاعر جونسون المتفائلة.
وقال شارف: “لا يزال الاقتصاد قويا للغاية، وما زال المستهلكون في حالة جيدة حقا، وما زالت الشركات في حالة جيدة حقا”. “عندما تنظر إلى الوضع المالي لكل منها – مع أخذ كل الأمور في الاعتبار، وبالنظر إلى كل ما مررنا به – فهو ليس جيدًا كما يمكن أن يصل، ولكنه قوي حقًا ومتسق للغاية.”
وتابع شارف: “نحن ننظر دائمًا إلى محافظنا الاستثمارية المختلفة – سواء كانت ائتمانية أو من جانب المستهلك – ننظر إلى أنماط الإنفاق، ونبحث عن نقاط الضعف. وعليك أن تنظر بعمق حقًا للعثور على أي شيء ضعيف، ولم يتم العثور عليه. لم تتغير.”
إن عبء الديون “غير المسبوق” يمكن أن يؤدي في النهاية إلى كارثة
على الرغم من أن الاقتصاد الأمريكي يتمتع بصحة جيدة، إلا أن عدداً كبيراً من كبار رجال الأعمال أعربوا عن قلقهم البالغ إزاء المخاطر الطويلة الأجل التي تلوح في الأفق: التوازن الهائل للديون الوطنية في البلاد.
العم سام لديه 34.7 تريليون دولار في الحفرة، والعدد في ازدياد. لقد استغرق الأمر 106 أيام فقط، أو ثلاثة أشهر ونصف، لجمع التريليون الأخير مقابل ما يقرب من اثنتي عشرة سنة للوصول إلى التريليون الأول.
المؤتمر العالمي لمعهد ميلكن
أشار جوشوا فريدمان، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي المشارك لشركة إدارة الاستثمار كانيون بارتنرز، في حديث بتاريخ 6 مايو/أيار بعنوان “المنطق السليم” إلى أن عبء ديون الولايات المتحدة يعادل تقريباً ناتج الناتج المحلي الإجمالي، وهو عند أعلى مستوى نسبي له منذ الحرب العالمية الثانية. من المستثمرين غير المألوفين.”
وقالت آن والش، كبيرة مسؤولي الاستثمار في شركة غوغنهايم للاستثمارات، في هذا الصدد: “إن مستوى الإنفاق بالعجز المالي في الولايات المتحدة لم يسبق له مثيل بالنسبة إلى التاريخ، خاصة عندما تفكر في أن معدل البطالة في الولايات المتحدة يقل عن 4٪”. حصة. “إننا نرى الإنفاق الحكومي حرفيًا عند مستوى لا يمكن رؤيته خارج الحروب العالمية.”
المؤتمر العالمي لمعهد ميلكن
وهناك الآن ضغوط هائلة على الحكومة الوطنية لإعادة تمويل ديونها، نظراً لأن تكاليف خدمة الديون من المتوقع أن تصل إلى عشرات التريليونات من الدولارات في العقود المقبلة.
وقال فريدمان: “من الصعب أن تتمتع بدرجات كبيرة من الحرية عندما يكون لديك إنفاق فيدرالي مكبوت، وهو أمر تضخمي؛ وتكون لديك معدلات بطالة منخفضة؛ ولديك ديون مستحقة باستمرار وفجوات كبيرة في الميزانية العمومية الفيدرالية”.
وما لم تعمل الولايات المتحدة على ضبط ميزانيتها، فسوف يكون من الصعب إقناع الأسر والشركات وغيرها من البلدان بشراء سنداتها. على الرغم من أن الأمر قد يبدو مستبعدًا اليوم، إلا أنه قد يُنظر إلى سندات الخزانة في النهاية على أنها محفوفة بالمخاطر بدلاً من الاستثمار الخالي من المخاطر فعليًا الذي تعتبره الآن.
وقال إستيفيس: “على الرغم من أن الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية في العالم، إلا أن هناك دائمًا حدًا للطباعة – حتى لو كنت مالك الطابعة”.
ولكن هناك سبب لعدم تحقيق الولايات المتحدة فائضًا في الميزانية منذ عقود. بالكاد يستطيع الكونجرس أن يتفق على أي شيء باستثناء أن زيادة الضرائب ــ مع الاستثناء المحتمل للأثرياء ــ ليست بالبداية. ويكاد يكون من المستحيل إقناع الديمقراطيين والجمهوريين بالاتفاق على مكان كبح جماح الإنفاق، وأي شخص يؤيد خفض الإنفاق وزيادة الضرائب لن يفوز.
علاوة على ذلك، في حين أن الدين الوطني يشكل خطراً طويل الأجل بشكل واضح، إلا أنه لا يشكل أولوية على المدى القريب.
وقال شارف: “لدى واشنطن الكثير من الأشياء على جدول أعمالها، وهم يتفاعلون مع الأشياء التي يتعين عليهم التعامل معها على المدى القصير”. “ولذا فإن الوقوف والقول إن العجز هو القضية التي يتعين علينا التعامل معها اليوم هو أن يقوم شخص ما بوضع رأس مال سياسي في شيء سيكون من الصعب جدًا عليهم إنجازه.”
عندما يصبح عبء ديون الولايات المتحدة غير مستدام، يقول الخبراء إن الركود الخطير سوف يترتب على ذلك. لا أحد يعرف على وجه التحديد متى سيحدث ذلك، ولكن باستثناء التوفير المعجزة من جانب الكونجرس، فإن ذلك يقترب يومًا بعد يوم.
وقال جونسون: “على المدى الطويل، يتعين على الولايات المتحدة التعامل مع هذه القضية”. “لا يمكنك الاستمرار في الإنفاق بالوتيرة التي ننفقها.”
وعلى الرغم من أنها بعيدة عن الكمال، إلا أن الولايات المتحدة لا تزال المكان الأفضل للاستثمار
وعلى الرغم من السندان الذي يبلغ 34.7 تريليون دولار والذي يخيم على الاقتصاد، فقد اتفق المتحدثون في ميلكن على نطاق واسع على أن الولايات المتحدة لا تزال أفضل مكان للاستثمار وتشغيل الشركات.
وقال إستيفيس: “إنه حصاد مزيج من أشياء كثيرة في الولايات المتحدة”. “إنها سوق حرة، وديمقراطية وظيفية، وأفضل تعليم في العالم، وأفضل جامعات في العالم، وابتكار، وأسواق رأس مال وظيفية وعميقة. إذا جمعت كل ذلك معًا، فستحصل على أداء متفوق.”
وردد شارف من ويلز فارجو هذه النقطة، مؤكدا على مناخ الأعمال الودي نسبيا.
وقال شارف: “انظر إلى كل الإيجابيات التي تمضي بها البلاد قدما – سواء كان ذلك في مجال الابتكار، أو التعليم، أو النظام المالي، أو أسواقنا، أو قوة البنوك”. “وهكذا اجتمع كل هؤلاء معًا، وترى فوائد ذلك.”
تتمتع الولايات المتحدة بوضع مالي لا تحسد عليه، ولكن قوتها الاقتصادية منقطعة النظير، ويُنظر إلى سنداتها باعتبارها الأكثر أمانا في العالم، وينطبق الشيء نفسه على عملتها. ورغم أن الأمر قد لا يقول الكثير، إلا أن الولايات المتحدة تبدو أفضل منزل في حي سيئ ــ على الأقل في الوقت الحالي.
