انخفضت كل العملات الرئيسية في العالم مقابل الدولار الأمريكي هذا العام، وهو تحول واسع النطاق بشكل غير عادي مع احتمال حدوث عواقب وخيمة في جميع أنحاء الاقتصاد العالمي.
وقد ضعفت ثلثي العملات الـ 150 التي تتبعتها بلومبرج مقابل الدولار، الذي تنبع قوته الأخيرة من تحول في التوقعات حول متى ومقدار قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الفائدة القياسي، والذي يقع بالقرب من أعلى مستوى له منذ 20 عامًا. .
ويعني ارتفاع أسعار الفائدة الفيدرالية، كاستجابة للتضخم العنيد، أن الأصول الأمريكية توفر عوائد أفضل من معظم أنحاء العالم، ويحتاج المستثمرون إلى الدولارات لشرائها. في الأشهر الأخيرة، تدفقت الأموال إلى الولايات المتحدة بقوة شعر بها صناع القرار والسياسيون والناس من بروكسل إلى بكين، ومن تورونتو إلى طوكيو.
ويحوم مؤشر الدولار، وهو وسيلة شائعة لقياس القوة العامة للعملة الأمريكية مقابل سلة من شركائها التجاريين الرئيسيين، عند مستويات شوهدت آخر مرة في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين (عندما كانت أسعار الفائدة الأمريكية مرتفعة على نحو مماثل).
وصل الين إلى أدنى مستوى له منذ 34 عامًا مقابل الدولار الأمريكي. اليورو والدولار الكندي يتراجعان. وأظهر اليوان الصيني علامات ضعف ملحوظة، على الرغم من نية المسؤولين المعلنة لتحقيق الاستقرار فيه.
وقال جيسي روجرز، الخبير الاقتصادي في وكالة موديز أناليتيكس: “لم يكن من الصحيح قط أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي هو البنك المركزي العالمي”.
فعندما يرتفع سعر الدولار، فإن التأثيرات قد تكون سريعة وبعيدة المدى.
يقع الدولار على جانب واحد من حوالي 90 بالمائة من جميع معاملات الصرف الأجنبي. ويؤدي ارتفاع قيمة العملة الأميركية إلى تفاقم التضخم في الخارج، حيث تحتاج البلدان إلى مبادلة المزيد من عملاتها بنفس الكمية من السلع المقومة بالدولار، والتي تشمل الواردات من الولايات المتحدة فضلا عن السلع المتداولة عالميا، مثل النفط، والتي غالبا ما يتم تسعيرها بالدولار. وتواجه البلدان التي اقترضت بالدولار أيضا فواتير فائدة أعلى.
ومع ذلك، قد تكون هناك فوائد لبعض الشركات الأجنبية. ويستفيد الدولار القوي من المصدرين الذين يبيعون منتجاتهم إلى الولايات المتحدة، حيث يستطيع الأميركيون شراء المزيد من السلع والخدمات الأجنبية (بما في ذلك الإجازات الرخيصة). وهذا يضع الشركات الأمريكية التي تبيع منتجاتها في الخارج في وضع غير مؤات، لأن سلعها تبدو أكثر تكلفة، وقد يؤدي إلى اتساع العجز التجاري الأمريكي في وقت يشجع فيه الرئيس بايدن المزيد من الصناعة المحلية.
إن كيفية ظهور هذه الإيجابيات والسلبيات تعتمد على السبب الذي يجعل الدولار أقوى، ويعتمد ذلك على السبب الذي قد يجعل أسعار الفائدة في الولايات المتحدة مرتفعة.
وفي وقت سابق من هذا العام، بدأ النمو القوي غير المتوقع في الولايات المتحدة، والذي يمكن أن يرفع الاقتصاد العالمي، في التغلب على المخاوف بشأن التضخم العنيد. لكن إذا ظلت أسعار الفائدة الأمريكية مرتفعة لأن التضخم لا يزال ثابتا حتى مع تباطؤ النمو الاقتصادي، فإن التأثيرات قد تكون أكثر “شرا”، كما قال كاماكشيا تريفيدي، المحلل في بنك جولدمان ساكس.
وفي هذه الحالة، سيكون صناع السياسات عالقين بين دعم اقتصاداتهم المحلية من خلال خفض أسعار الفائدة أو دعم عملاتهم من خلال إبقائها مرتفعة. وقال تريفيدي: «نحن على أعتاب ذلك».
وكانت تأثيرات قوة الدولار محسوسة بشكل حاد في آسيا. ففي هذا الشهر، التقى وزراء مالية اليابان وكوريا الجنوبية والولايات المتحدة في واشنطن، وتعهدوا من بين أمور أخرى “بالتشاور عن كثب بشأن تطورات سوق الصرف الأجنبي”. وأشار بيانهم بعد الاجتماع أيضًا إلى “المخاوف الجادة لليابان وجمهورية كوريا بشأن الانخفاض الحاد الأخير في قيمة الين الياباني والوون الكوري”.
يعد الوون الكوري هو الأضعف منذ عام 2022، وقد وصف محافظ البنك المركزي في البلاد مؤخرًا التحركات في سوق العملات بأنها “مفرطة”.
وقد تراجع الين مقابل الدولار، وتراجع يوم الاثنين إلى ما بعد 160 يناً للدولار للمرة الأولى منذ عام 1990. وفي تناقض حاد مع بنك الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة، بدأ البنك المركزي الياباني في رفع أسعار الفائدة هذا العام فقط بعد أن ناضل من أجل الحفاظ على أسعار الفائدة. عقود من النمو المنخفض.
بالنسبة للمسؤولين اليابانيين، يعني ذلك تحقيق توازن دقيق – زيادة أسعار الفائدة، ولكن ليس بشكل كبير على نحو قد يؤدي إلى خنق النمو. وكانت نتيجة هذا التوازن هي إضعاف العملة، حيث ظلت أسعار الفائدة بالقرب من الصفر. ويكمن الخطر في أنه إذا استمر ضعف الين، فقد يفقد المستثمرون والمستهلكون الثقة في الاقتصاد الياباني، مما يؤدي إلى تحويل المزيد من أموالهم إلى الخارج.
وهناك خطر مماثل يلوح في الأفق بالنسبة للصين، التي تضرر اقتصادها بسبب أزمة العقارات وتباطؤ الإنفاق في الداخل. وقد خففت الدولة، التي تسعى إلى الاحتفاظ بعملتها ضمن نطاق ضيق، موقفها مؤخرا وسمحت لليوان بالضعف، وهو ما يدل على الضغوط التي يمارسها الدولار في الأسواق المالية وعلى القرارات السياسية للدول الأخرى.
وقال براد سيتسر، وهو زميل بارز في مجلس العلاقات الخارجية وخبير اقتصادي سابق في وزارة الخزانة: “إن ضعف اليوان ليس علامة على القوة”. “سيؤدي ذلك إلى تساؤلات حول ما إذا كان اقتصاد الصين قويا كما يعتقد الناس”.
وفي أوروبا، أشار صناع السياسات في البنك المركزي الأوروبي إلى أنهم قد يخفضون أسعار الفائدة في اجتماعهم المقبل في يونيو/حزيران. ولكن حتى مع تحسن التضخم في منطقة اليورو، هناك مخاوف بين البعض من أن خفض أسعار الفائدة قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يؤدي إلى اتساع الفارق في أسعار الفائدة بين منطقة اليورو والولايات المتحدة، وهو ما من شأنه أن يزيد من إضعاف اليورو.
وقال غابرييل مخلوف، محافظ البنك المركزي الأيرلندي وأحد الأعضاء الـ 26 في مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، إنه عند وضع السياسة، “لا يمكننا تجاهل ما يحدث في الولايات المتحدة”.
ويواجه صناع السياسات الآخرون تعقيدات مماثلة، حيث تفكر البنوك المركزية في كوريا الجنوبية وتايلاند في خفض أسعار الفائدة أيضا.
وعلى النقيض من ذلك، رفع البنك المركزي الإندونيسي أسعار الفائدة بشكل غير متوقع الأسبوع الماضي، جزئياً لدعم عملة البلاد المنخفضة القيمة، وهي إشارة إلى مدى انعكاس قوة الدولار في جميع أنحاء العالم بطرق مختلفة. وتعكس بعض العملات الأسرع هبوطاً هذا العام، مثل تلك الموجودة في مصر ولبنان ونيجيريا، تحديات محلية أصبحت أكثر صعوبة بسبب الضغوط التي يمارسها ارتفاع الدولار.
وقال السيد روجرز من وكالة موديز: «إننا على حافة العاصفة».
ساهمت إيش نيلسون في إعداد التقارير.
